普洛股份遭“无本万利”质疑

责任编辑： 2012-03-02 17:13:39

　　来源：中财网

　　近日，市场怀疑普洛股份涉嫌利益输送，资产重组交易方或把生产环节的利润转移至销售环节，估值有失公允，引起投资者关注。根据其增发预案，上市公司此次交易标的资产预估值为9.5亿元左右，其中净资产仅为5000万元的医药进出口业务相关资产预估值竟达4.20亿元，增值率740.45%，估值占总置入资产的44.22%。对此，普洛股份迟迟没有做出回应。

　　进出口公司成立仅4个月

　　根据增发预案披露信息，普洛股份此次重组交易标的，包括实际控制方横店集团旗下康裕医药100%的股权、康裕生物100%的股权、普洛得邦100%的股权、汉兴医药96%的股权以及横店进出口拥有的与医药进出口业务相关的资产，该进出口资产包含横店普洛进出口100%的股权。以上资产估值为9.5亿元，账面价值为4.22亿元，增值率为125.08%。

　　有关资料显示，横店普洛进出口成立于2011年10月10日，据今年2月13日的预案公告日约四个月，距资产评估预估基准日不足三个月，注册资本及实收资本均为5000万元。也就是这5000万元的资产，贡献了4.20亿元的预估值。

　　横店普洛进出口自营和代理各类商品及技术的进出口业务，前身为横店进出口旗下医药化工事业部。普洛股份资产重组在即，横店集团临时将旗下公司的进出口资产剥离成独立的销售业务注入上市公司，市场怀疑其意欲何为。

　　有投资者评论，固定资产136.50万元，顶多几十名员工，没有什么稀缺资源，干的是有固定客户的进出口业务，投入5000万现金新成立一个公司，摇身一变就评估值为4.2个亿，增值740%，世上竟有这么好做的生意!

　　涉嫌利益输送

　　而且，横店集团拥有的医药进出口业务似乎一直是获利颇丰。公开数据显示，2010年末、2011年末横店集团医药进出口业务相关资产净额均为5000万左右;净利润分别为5105.63万元、4705.54万元，其净资产收益率分别达到102.11%、94.11%。而在医药资产中，康裕医药2010年末、2011年末净利率分别为8.14%、9.08%。由此可看出，普洛股份此次注入资产中，销售环节的暴利对应着生产环节微利，不免有利益输送嫌疑。

　　公司指出，横店进出口业务的核心竞争力在于，和国内其他外贸公司相比，其医药进出口业务在销售团队、经营项目、客户资源等方面有较大优势。但是，值得注意的是，进出口公司的主要供货商或交易方均是来自其"关联方"的，这些关联方包括了康裕制药、医药科技、得邦制药、得邦化学等，它们都有共同的利益者，也是最终控制者--横店集团。

　　普洛股份今日公布了2011年年报。报告期内，公司实现营业总收入15.34亿元，同比增长0.89%;归属于上市公司股东的净利润824.94万元，同比下降65.32%;基本每股收益0.0321元。跟横店进出口公司的暴利相比，普洛股份的利润很微薄。

　　横店控股高价卖资产

　　面对如此高的增值率，资产重组方横店集团想必是喜闻乐见。而且，为使注入资产获得"高溢价"，因而其在资产评估方面也下足了功夫。资料显示，普洛股份此次重组预估主要收益法。根据资产基础法，5000万的进出口资产估值仅为4990.48万元。但是，若根据收益法，按照12.12%折现率，其预估值高达42022.47万元，增值率高达740.45%，由此完成了华丽转身。其他几项资产不同评估方法也有不小偏差，但并未像进出口资产这样"过分"。

　　也许，问题就在于流动资产上。数据显示，截至2011年12月31日，横店医药进出口资产业务总资产为25864.79万元，其中流动资产为25546.93万元，非流动资产为317.86万元，总负债以及负债均为20864.79万元，由此计算，进出口资产的货币资产高达98.77%。

　　业内人士指出，从账面上看，用收益法估值进出口资产也许没多大问题，但估值是可以人为操纵的，实际上并不那么客观公正。表面上看，进出口资产评估增值7倍多似乎很合理，公司的进出口业务本来就是暴利销售，但问题是赚的都是自家公司的利润，并且是新成立的可有可无的公司，如此，这样的评估就没有多大价值。

　　昨日，截至收盘，普洛股份报8.53元，涨2.65%。

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