顾地科技:毛利率落后行业均值 "薄利多销"难言成长性

责任编辑： 2012-03-07 14:22:53

　　来源：中国经济网作者：朱丹

　　95365防伪标签网讯湖北顾地科技股份有限公司日前公布了首次公开发行股票招股说明书。该公司从事塑料管道的研发、生产和销售。中国经济网记者翻阅其招股书发现，报告期内，顾地科技在尚未满足部分高新技术企业认定标准的情况下，但仍在去年顺利通过复审，蹊跷之处不得不引人质疑。

　　另外，公司三大产品毛利率均低于同行业平均水平，特别是主营产品PVC管道的毛利率与同行业企业相差甚远。综合已披露信息看，公司目前仍无法摆脱“薄利多销”经营策略。

　　但考虑到主要原材料PVC、PE、PP价格波动是影响公司盈利水平的重要因素。报告期，上述原材料的采购价格涨幅均超过14.7%，这将进一步挤占产品的毛利率。届时，在竞争激烈的塑料管道行业“薄利多销”策略将难以继续。

　　不满足高新技术企业认定指标如何通过复审?

　　报告期内，公司研发费用及占当期营业收入的比例

　　根据我国《高新技术企业认定管理办法》，高新技术企业认定须同时满足以下条件：一、具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上，其中研发人员占企业当年职工总数的10%以上。二、销售收入在20000万元以上的企业近三个会计年度的研究开发费用总额占销售收入总额的比例不低于3%。三、高新技术产品(服务)收入占企业当年总收入的60%以上。

　　但从记者查阅招股书的情况来看，顾地科技并未满足条件二，而是否符合“研发人员占企业当年职工总数的10%以上”和“高新技术产品(服务)收入占企业当年总收入的60%以上。”招股书则没有明确披露。

　　招股书显示，顾地科技于2011年10月13日通过高新技术企业复审。但最近三个会计年度研发费用占同期营业收入的比重分别为3.00%、2.98%、2.46%。与“销售收入在20000万元以上的企业近三个会计年度的研究开发费用总额占销售收入总额的比例不低于3%”的高新技术企业认定条件明显不符。不知顾地科技又是如何通过2011年的高新技术企业复审的。

　　若该公司不具备高新技术企业资质，那么其享受的高新技术产业化贷款贴息，以及重庆市的高新技术企业财政补贴款均存在合理性质疑。这其中是否存在骗取资质的行为?本网将持续关注。

　　主要产品毛利率均低于同行业均值

　　公司综合毛利率低于同行业平均水平。2009、2010年同行业公司综合毛利率平均值分别为28.51%和26.81%，顾地科技毛利率分别为15.31%和19%。对此，发行人把其归咎于产品结构的差异。

　　招股书解释称，PVC管道是市场用量最大的塑料管道产品。但 PVC管道综合毛利率一般低于 PE、PP管道，故以 PE、PP管道销售为主的伟星新材及以 PE管道销售为主的沧州明珠的综合毛利率远高于综合型的塑料管道企业。

　　但记者发现，公司三大类产品PVC、PE、PP管道的毛利率均落后于同行业可比公司，因此，即使公司产品结构以PE、PP管道为主，仍不能不排除其综合毛利率低于行业平均值的可能。

　　主要产品PVC管道的毛利率则与行业平均水平差距更大(报告期内，PVC管道销售收入占主营业务收入在65%左右)。同行业公司中国联塑、永高股份、青龙管业都生产PVC管道。据招股书披露的09年数据来看，顾地科技PVC管道毛利率(12.54%)不仅远低于行业平均值23.49%，而且是四家公司中毛利率最低的。

　　对此，招股书表示，公司综合毛利率低于同行业公司主要由销售模式和策略等差异造成。公司资产负债率一度高企，为缓解公司的流动资金压力，在销售政策上给予客户价格优惠以便较快回收资金，使得报告期内主要产品销售价格低于同行业水平。由此看来，公司仍无法摆脱“薄利多销”的经营策略，长此以往，将不利于公司产品核心竞争力的提升。

　　原材料价格波动较大“薄利多销”模式难持续

　　公司生产所需的主要原材料为PVC、PE、PP。报告期内，三种原材料合计占公司生产成本的比重的70%左右。因此，原材料价格波动是影响公司盈利水平的重要因素之一。近年来受国际原油、国内煤炭市场价格波动影响，三种原料价格波动较大，致使塑料管道企业产品生产成本也产生一定波动。

　　从 2009年开始，上述原材料价格又呈现上涨趋势。经中国经济网记者计算，近三年内，PVC、PE、PP的采购价格已分别上涨21.2%、14.7%和14.9%。因此，原材料价格大幅增长对企业生产成本控制和对外销售带来较大挑战。

　　同时，原材料的大幅增长将进一步挤占产品的毛利率。届时，在竞争激烈的塑料管道行业，“薄利多销”策略恐难以继续。

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