顺威精密：匪夷所思的毛利率背后涉嫌利润操纵

责任编辑： 2012-03-09 11:22:07

　　来源：网易财经

　　95365防伪标签网讯：广东顺威精密塑料股份有限公司的首发申请，已于1月9日通过了监管部门审核，尽管该公司过去三年中营业收入和净利润均呈现快速增长，但事实上主营业务为空调配件的顺威精密，下游行业正面临着产能过剩、各厂家大打价格战的格局，行业前景或许并非像招股说明书中阐述的那样乐观。因此，顺威精密的三项主营产品2011年上半年的销售毛利率均出现了一定幅度的下降，便是不难想见的事情了。更何况，在该公司披露的招股说明书信息中，还存在着诸多问题。

　　从该公司披露的分产品销售数据来看，2011年上半年的产品结构相对2010年时变化并不大，其中“贯流风叶”产品占营业收入比重从2010年的37.6%下降到2011年上半年的34.9%，“轴流风叶”产品占营业收入比重从2010年的37.6%下降到2011年上半年的34.9%，“离心风叶”产品占营业收入比重从2010年的37.6%下降到2011年上半年的34.9%。产品结构的稳定性应当对应着原材料消耗结构的稳定性，也即各项主要原材料消耗成本占比的主要影响因素在于该原材料的价格变动，而并非是原材料消耗量的结构性变化。

　　但是对于顺威精密来说，财务数据表象显然违背了这一基础性逻辑。根据招股说明书“报告期内公司主要原材料及能源价格变动情况”部分数据来看，顺威精密最关键性原材料AS树脂在2011年上半年的采购价格为每吨12632元，相比该项原材料在2010年的采购价格每吨12348.12元，同比每吨上涨了283.88元，涨幅为2.3%。但是与此同时，AS树脂占当期营业成本比重却从2010年的57.49%，大幅飙升到67.47%，竟然提高了大约10个百分点，这显然与前文的逻辑推断结果不符，这说明顺威精密在产成品结构并未发生较大变化的同时，所消耗原材料结构却出现了较大变化，那么原因何在呢?

　　更何况，但从原材料AS树脂的采购价格和成本占比情况来看，成本占比的大幅提高伴随着采购价格的微幅上涨，很容易得出“单位生产成本下降”的结论，但事实上根据财务报表附注部分披露，顺威精密的三项主要产品，在2011年上半年的单位生产成本，相比2010年均出现了同比增加(见下表)：

　　产品名称

　　2011年单位成本

　　2010年单位成本

　　同比增幅

　　贯流风叶

　　11.65

　　11.25

　　3.56%

　　轴流风叶

　　9.64

　　9.03

　　6.76%

　　离心风叶

　　13.70

　　13.06

　　4.90%

　　显然，在顺威精密披露的财务数据当中，AS树脂原材料的消耗量与成本占比变化并不符合基本的生产和财务逻辑，在这背后又隐藏着那些信息?

　　同时，顺威精密披露的毛利率数据还存在前后矛盾的问题，根据该公司披露的三项空调风叶片销售单价和单位生产成本不难计算出该产品对应的毛利率水平，其中“贯流叶片”2011年上半年销售均价为15.14元，对应单位生产成本11.65元，可计算得出毛利率为29.96%;“轴流叶片”2011年上半年销售均价为12.63元，对应单位生产成本9.64元，可计算得出毛利率为31.02%;“离心叶片”2011年上半年销售均价为18.4元，对应单位生产成本13.7元，可计算得出毛利率为34.31%。则该公司空调叶片产品综合毛利率水平应当在30%。

　　但是财务报表附注却披露塑料空调风叶产品综合毛利率水平仅为23.89%，相比毛利率最低的“贯流风叶”还低了6个百分点以上，这显然是不符合逻辑的，难道是顺威精密虚报了单位产品销售价格，或低估了产品单位生产成本?

　　就上述问题，本报采访了公司董秘办朱先生，并发去采访函。但截至到发稿企业没有任何回复。除此之外，顺威精密现金流也存在未解之谜，而募投项目更是严重高估预期收益，这些疑点都为上市后的公司埋下伏笔。本报继续关注。

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