信音电子存治理风险：应收账款居高不下

责任编辑： 2012-03-10 10:54:46

　　来源：京华时报作者：孟浩之

　　95365防伪标签网www.95365.org讯(实习记者孟浩之)近日，信音电子股份有限公司(下称信音电子)披露了招股书，计划发行4000万股，募集资金58800万元。然而记者阅读招股书后发现，信音电子在经营及公司治理方面存在一定隐忧。

　　应收账款居高不下

　　据招股书披露，信音电子主要从事连接器产品的研发、生产和销售，是全球主要的笔记本电脑电源连接器供应商和影音连接器供应商。笔记本电脑电源连接器和影音连接器的销售收入是公司主营业务收入的主要来源。近三年，上述两类连接器的销售收入占公司主营业务收入的比例分别为83.64%、81.05%和81.34%。因此，信音电子的业绩受下游行业笔记本电脑制造的影响程度很大。

　　近三年，公司前五名客户的销售额合计占同期销售总额的比例分别为72.29%、56.55%和59.64%，公司的客户集中度较高，客户主要为笔记本电脑代工厂商和品牌厂商，如富士康、英业达、华硕、宏碁(微博)、三星(微博)等。面对这些知名厂商，公司的议价能力却显薄弱。

　　而议价能力不足的结果是采取赊销的销售模式，导致应收账款居高不下。近三个报告期末，公司应收账款账面价值分别为24817.28万元、25116.91万元和29364.17万元，占总资产的比例分别为45.52%、41.22%和39.76%。虽然，主要应收账款债务方均为国内外知名企业，违约风险较低，但大量的应收账款增加了公司资金链的压力，致使资产负债率维持在高位。近三年公司的资产负债率分别为65.17%、50.07%、56.49%。

　　缺少实际控制人

　　据披露，信音电子的控股股东为信音控股，持股比例为86.80%。而信音控股为BVI信音的全资子公司，且BVI信音又为台湾信音的全资子公司，所以台湾信音为信音电子控股股东母公司之母公司。

　　台湾信音于2002年初在台湾上柜交易(即上市)。2011年8月，台湾信音的前十大股东合计持股比例不足30%，股权高度分散。因此公司被保荐机构及律师认定为无实际控制人。没有实际控制人将对未来公司经营的稳定性和治理的有效性产生不利影响，形成公司治理风险。从已过会的类似上市公司，如硅宝科技、三聚环保、银河磁体的招股说明书看，必须有共计持股51%以上的股东自愿锁定股份3年的承诺。在招股书中，台湾信音也做出了相应承诺。但由于台湾信音的股权高度分散，且又对信音电子绝对控股，如果其股权结构发生重大变化仍会对信音电子的控制权产生重要影响。因此，台湾信音的股权锁定承诺无法有效解决信音电子的无实际控制人风险。

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