天赐材料涉嫌隐瞒关联交易 二股东带来大客户

责任编辑： 2012-04-14 11:26:59

　　来源：金羊网-新快报

　　95365防伪标签网讯：第二大股东、锂电池材料大客户与万向集团关系密切

　　广州天赐高新材料科技有限公司(简称“天赐材料”)日前披露的首发招股说明书(申报稿)显示，公司拟发行3300万股，将于深圳交易所上市。

　　天赐材料主要有个人护理品材料、锂离子电池材料(简称锂电池材料)及有机硅橡胶材料三大业务板块，属于精细化工行业。不过，本次拟募集的资金将主要投向锂电池材料项目。而正是在锂电池材料业务板块上，公司存在隐瞒与第二大股东通联创投进行关联交易的嫌疑。业内人士认为，此举或已涉嫌虚假陈述。

　　二股东“带来”大客户

　　据招股书披露，2010年和2011年，天赐材料的前5大客户中均有万向电动汽车有限公司(简称万向电动汽车，为万向集团的全资子公司)的身影。

　　而记者发现，万向电动汽车与天赐材料的第二大股东——通联创投之间关系密切。

　　招股书显示，2010年7月12日，通联创投以6.35元的价格认购天赐材料1000万股新增股本，持股比例为10.87%，为公司第二大股东。通联创投的控股股东——通联资本的股东为自然人管大源和鲁伟鼎，持股比例分别为95%和5%。

　　而天赐材料的客户——万向电动汽车有限公司为万向集团全资子公司，实际控制人为鲁冠球，即鲁伟鼎之父。目前管大源担任万向集团的副总裁，鲁伟鼎担任万向集团执行董事、总裁。其中，鲁伟鼎还任浙江万向动力电池有限公司的董事长。

　　资料显示，通联资本最初名为深圳万向投资管理有限公司，万向集团持有90%股权，万向集团企业发展总公司持有10%股权，鲁伟鼎出任董事长。2003年经过一轮增资和股权转让，万向控股有限公司以3.8亿元的出资，持有95%股权，剩余5%为鲁伟鼎持有。2005年12月28日，管大源则受让万向控股有限公司95%的股权，一年半之后，该公司的法人代表，也从鲁伟鼎变更为管大源。

　　值得注意的是，在通联创投入股公司的同一年，万向电动汽车即成为公司锂电池材料业务的第一大客户，并且在2011年继续蝉联“冠军”。2010年和2011年，天赐材料与万向电动汽车的贸易往来金额分别为760.54万元和982.88万元。而在2009年，万向电动汽车则尚未跻身锂电池材料客户前十。

　　显然，按照“实质重于形式”原则，天赐材料与万向电动汽车之间的交易难逃关联交易之嫌。

　　不过，在招股书中，天赐材料竟依然宣称“主要关联方及持有公司5%以上股份的股东在公司前五大客户中没有任何权益”，“通联创投经营业务与公司显著不同，报告期内，未与天赐材料发生关联交易”;“在锂离子电池材料领域，公司已成为国内新能源汽车领军企业万向电动汽车的主要电解液供应商”。

　　对此，有业内人士表示，此举或已涉嫌虚假陈述。

　　应收账款逐年递增

　　值得注意的是，尽管公司在总资产、净资产、营业收入、净利润、基本每股收益等方面都保持稳步增长，但其近三年的每股现金流的变化却暴露出公司在现金回款方面存在风险。

　　2009年，公司每股现金流为0.48元，表现尚好;到2010年时，每股现金流骤降至0.07元;2011年，再度回升至0.32元。而2011年公司的营业收入为4.6亿元，是2009年3.2亿元营业收入的1.4倍，现金流却是2009年三分之二。其每股现金流变化背后究竟有何因由?

　　由招股说明书可见，天赐材料应收账款占比大，且天赐材料对大客户实行信用政策，进一步增加发生呆账、坏账风险的几率。

　　2009年末、2010年末及2011年末，天赐材料应收账款分别为7004.65万元、10477.11万元及13713.61万元，分别占当期流动资产的34.72%、42.72%及46.31%，分别占当期营业收入的21.30%、28.74%及29.12%，呈上涨趋势。天赐材料对此解释称，公司对高露洁、RITA等个别跨国公司给予30天信用期，且锂离子电池材料业务信用期较长。公司并承认随着公司经营规模不断扩大，应收账款会继续增加。

　　公司表示，近年来，护理品行业质量不达标，含致癌物等新闻频遭曝光，若天赐材料的主要客户出现经营恶化或其他突发事件，应收账款无法收回，势必会对该公司业绩造成重大不利影响。

　　同时，公司主营业务毛利率正逐年下降。招股书显示，销售收入占天赐材料六成的个人护理品材料业务的毛利率显著下滑，由2009年的33.52%降至2011年的27.11%。锂离子电池材料业务2011年增速较2010年下降将近20%。由此可见，其主营业务成长性乏力。

　　此外，公司获得的政府补助金额对公司业绩增长也作出一定权重的贡献。2009年、2010年及2011年，天赐材料计入当期损益的政府补助金额分别为697.82万元、918.24万元及998.05万元。公司是否持续获得该等政府补助与未来公司承担的科研项目及政府补助政策相关，有分析人士因此提出疑问，若公司承担的科研项目减少或政府改变科研补助政策，公司或将面临相应收益减少的风险。

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