康芝药业儿童市场长不大 健康元难反限抗令

责任编辑： 2012-05-21 15:11:56

　　来源：理财周报

　　康芝药业儿童市场长不大 健康元难反限抗令(亲贝网配图)

　　95365防伪标签网讯：频繁出台的医改政策，又把人们的视线拉到了医药板块。此前在政策面下一直被动挨打的企业，新出台的医改政策对他们而言，是转机还是另一轮深陷泥潭的开始?那些开拓了海外市场的医药公司，或许遭受医改的冲击不大，但是持续上演的欧债美债危机，让他们的业绩频频受牵连。面临诸多未知，制药公司会采取何种策略华丽转身?这是我们所关注的。

　　康芝药业：儿童市场“长不大”

　　受到尼美舒利事件的重挫，康芝药业(300086.SZ)近两年的日子不好过。

　　根据公司2011年财报，康芝药业去年的净利润是3.07亿元，同比大幅下降97.47%。整个2011年，公司的业绩一直处于下行通道中，净利润从一季度开始就迅速地大幅缩水。与此同时，康芝药业的股价近来一年内一路走低，较之行业和大盘走势，它的跌幅已分别达到19.32%、20.2%。

　　即使被市场如此不看好，康芝药业在经营产品的结构上也并未有重大的调整。

　　儿童药依然主导业务，备受质疑的尼美舒利仍旧是公司的主打产品。2011年年报显示，儿童药占据康芝药业主营收入的57.52%，尼美舒利颗粒虽然带来6169万的利润，但同比下滑72.23%，是造成去年大幅亏损的主要原因。

　　看似起色的成人药，在2011年发展的道路上也有所隐患。这些占据主营收入40.81%的药品，去年为康芝药业贡献1.2亿元收入，同比增长457.53%。

　　不过，在成人药高速成长的背后，是康芝药业对其高成本的投入，1亿多元的成本较2010年增长614.21%。虽然高投入最终带来了成人药去年收入的爆发，但其毛利率却下滑到15.33%，比起前年的33.9%，成人药的缩水幅度甚至远超尼美舒利的5.15%。该品种的成长能力能否持续，被打上一个大大的问号。

　　真正困扰康芝药业的，依旧是政策上的不放松。

　　2010年底，康芝药业被爆出其生产的尼美舒利对儿童的中枢神经及肝脏会造成损伤。去年5月，国家颁布了《关于加强尼美舒利口服制剂使用管理的通知》。其中，康芝药业的主打产品尼美舒利口服制剂，被禁止用于12岁以下儿童。由于公司以儿童市场为主，这条政策的出台无疑给康芝药业一个沉重的打击。

　　直至现在，政府对尼美舒利的管制依旧未见松动。在最新修订的《含盐酸金刚烷胺非处方药说明》中，国家食品药监局禁止1岁以下的婴儿服用氨金黄敏颗粒，5岁以下的儿童也不推荐使用。而康芝药业在今年着重推出的产品金立爽，主要成分就是被限制的氨金黄敏颗粒。在新老政策联合打压下，康芝药业的前景极不明朗。

　　限抗令趋严 健康元难以反抗

　　命运相仿的，还有健康元(600380.SH)。

　　去年一整年，健康元的净利润缓慢下滑到4.91亿元，同比跌幅达51.07%。从去年开始，公司的毛利率不再维持为57%以上的高位，而是徘徊在52%左右。市场对于健康元的信心，甚至还不如康芝药业。近一年的健康元股价，已经落后行业与大盘的走势达19.64%、22.85%。

　　造成健康元如今的困局，是其抗生素药类7-ACA技术资源的缺乏和政策面的紧缩。2011年，该药类的收入同比缩水14.34%，不仅减少了健康元整体的增加空间，同时也拉低公司的营业利润率。

　　2011年报显示，7-ACA均由其子公司焦作健康元负责研发与销售。不过，据财报透露，焦作健康元目前只掌握两项与7-ACA相关的专利技术，分别为生产中的母液回收工艺专利与干燥工艺等发明专利。

　　仅有两项技术专利，企业的技术资源称不上雄厚，尤其焦作健康元还是采用酶生产7-ACA。上海一位医药行业分析师告诉记者，抗生素最常见的是化学法生产，对技术要求不高，因而行业门槛很低，健康元最早的生产模式就是这个。但到了酶法生产，对7-ACA的技术要求就有很大的提高。

　　另一个更让健康元捉襟见肘的问题，是今年限抗令非但毫无放松，甚至出现紧收迹象。今年5月，相关部门颁布《抗菌药物临床应用管理办法》，明确划分抗菌药分非限制使用、限制使用、特殊使用的三级管理制度，同时也规范了抗菌药在临床医疗机构的准入和退出机制。

　　比起旧版的限抗令，新版限抗令对抗生素的管制有走向常态化和精细化的趋势。

　　作为抗生素药类，7-ACA的价格自去年起就一路走低，目前一直徘徊在450元/千克以下，甚至在今年1月，7-ACA创下了425元/千克的历史最低价。

　　前述分析师告诉记者，抗生素行业若想盈利，7-ACA的价格必须维持500元/千克以上。尽管近期该药类的价格触底反弹，但仍然处于500元的标准线下，而且上涨的原因并非下游的需求量增大，而是低廉的成本推动。长期来看，7-ACA的价格在限抗令高压下，难以抬头冲高。

　　下游客户“不靠谱” 新华制药受牵连

　　相比在国内市场挣扎的康芝药业和健康元，新华制药(000756.SZ)拥有海外市场优势，但这依然阻止不了它在去年的净利润下滑22.52%。不过，出现这种情况，倒不是受政策的影响有多大，反倒是新华制药在出口量与下游客户的不稳定。

　　对外出口的低迷是公司亏损的重要因素。新华制药主营解热镇痛类产品。去年，该类产品对欧洲及北美洲的出口金额分别下降53.43%和57%。有资料显示，很多公司的安乃近产品对非洲与拉美市场的出口量稳增。但是，新华制药将安乃近的出口地主要锁定于欧美市场，成交量并未受到带动。

　　公司今年3月份披露，其客户山东济南欣康祺医药公司经营异常，资金链断裂，可能导致新华制药重大损失。该客户去年并未按期支付账款，已导致企业的货币资金缩水。此外，新华制药的总厂正在搬迁，产能释放情况也有待观察。

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