天保重装：深陷偿债危机 上市或只为救命

责任编辑： 2012-05-29 11:10:55

　　中文科技资讯

　　95365防伪标签网讯：成都天保重型装备股份有限公司(下称“天保重装”)首发申请日前获得通过，但业内人士却对天保重装存在颇多质疑。

　　因为天保重装作为一家固定资产比例较高的公司，却将近七成的固定资产用作银行抵押以取得贷款，以致公司负债比率长年居高不下;此外，天保重装并不充裕的 现金流则令其偿债风险亦处于较高水平，一旦不能及时偿还债务，则天保重装将随时陷入经营困境。而通过上市募集资金却可以化解目前的困境，对于天保重装而 言，上市很有可能只是为了救命，而不是为了获得更大的发展。

　　此外，天保重装无视相关法规，与公司二股东佛山安德里茨技术有限公司(佛山安德里 茨)业务往来极为频繁，甚至在经营上严重依赖佛山安德里茨，换言之，佛山安德里茨既是天保重装的二股东，又是天保重装的大客户。业内人士称，此举已经构成 了关联交易，在这样的格局下，天保重装的中小投资者利益难以得到保证。

　　七成资产被抵押 上市融资为救命

　　天保重装是一家固 定资产占比接近50%的重型装备制造公司，相对于以轻资产模式运营的公司而言，设备、厂房等固定资产对天保重装的意义更为重大，一旦前述资产出现问题，则 天保重装的所谓技术及研发均将大打折扣。但是对于如此重要的资产，天保重装却并未珍惜，为了取得银行借款，天保重装将七成左右的固定资产用于抵押。

　　数据显示，截至去年末，天保重装已抵押的固定资产原值为22107.19万元，土地使用权5宗，原值4671.20万元。而天保重装2011年末的的固 定资产只有3.21亿元，换言之，天保重装68.85%的固定资产已被公司抵押，由于天保重装持续举债，因此公司近三年来资产负债率分别高达 61.89%、68.96%、74.53%，呈逐年递增态势。

　　而在短期借款方面，天保重装2011年的短期负债是2009年的两倍，流动比率 则一度降至0.95，速动比率则最低仅为0.67。业内人士表示，0.95的流动比率意味着天保重装的流动资产不足以覆盖其流动负债，即便天保重装将所有 的流动资产变现，依然不能偿还短期负债，从这个角度而言，天保重装的财务结构相对较差。

　　正是因为如此，天保重装才屡屡抵押固定资产获得银行借 款，对于天保重装而言，资金是当前最大的问题，而上市募资或是解决资金瓶颈缓解偿债风险的一个重要方式，成功上市后，天保重装可能会通过一切手段改变募集 资金的既定用途，用来补充流动资金，即天保重装上市的目的或是为了救命，并非为了长足发展。

　　钻法律空档 大玩关联交易

　　微博上有评论指出，天保重装是一家敢于向法律挑战的公司，这是因为天保重装关联交易频发，而关联交易是《公司法》及《证券法》严格监管的交易事项，不过法律对关联交易并无严格的限制，客观上存在一定的回旋余地，天保重装正是利用了法律的这一空档大肆进行关联交易。

　　资料显示，佛山安德里茨技术有限公司(佛山安德里茨)是天保重装的第二大股东，持股比例为10%，但佛山安德里茨并不甘心于仅仅充当天保重装的股东，同时也是天保重装的前五大客户，更于2011年成为天保重装的首位客户。

　　2011年，佛山安德里茨为贡献了天保重装19.42%的营业收入，是天保重装的第一大客户。另外，天保重装与佛山安德里茨同一母公司奥地利安德里茨股 份有限公司旗下另一全资子公司安德里茨水电也存在业务来往。天保重装还承诺，2012-2013年，公司将分别采购安德里茨水电2.5亿元、3亿元的产 品。

　　换言之，佛山安德里茨不仅在股权上控制天保重装，在经营上也控制天保重装，故业内戏称上市的并非天保重装，而是佛山安德里茨，后者属于“借壳上市”。在此格局之下，天保重装无异于佛山安德里茨的造富机器，其他中小投资者的利益将难以被保证。

　　此外，天保重装保荐人东北证券(000686)子公司东证融通在天保重装申请上市前夕火速入股天保重装，难以摆脱利益输送的嫌疑，本刊将就此深入报道。

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