通胀治理正在犯错误

责任编辑： 2010-12-14 22:20:04

　　通胀治理正在犯错误

　　文/倪金节

　　中国通胀形势愈发严峻，正面临完全失控的危险。11月5.1%的CPI一公布，一下子让民众对未来的通胀预期进一步强化，这使得国内的通胀氛围更为浓烈。至少，目前来看2011年通胀继续加剧的引线很多，而且还看不到这些因素能控制得住的可能。混乱的价格管制和货币天量将是中国陷入恶性通胀的罪魁祸首。

　　虽然中央政府不断出台调控措施，但是政策在执行过程中的不断变形，使得很难期望价格管制能够真正能控制住通胀。

　　“国16条”的本意是打击恶意抬价、扰乱市场秩序等行为，但在地方主管部门执行过程中，如今却变成主观行政式的的价格打压，对于恶意囤积、捏造散布涨价信息等价格违法行为的判定亦处于混乱状态。错伤了不少商家的生产和经营的积极性。“价格不能上涨、零利润销售”等违背市场经济基本规则的事情不断出现，更使得很多企业无利可图，不得不选择停产以应对亏损的厄运。

　　近期，一些油厂开始选择停产，就是因为进口大豆价格依然保持高位，在价格强行管制之下，无利可图也就不得不停产。而这绝非是个别现象。价格形成自有内在的机制，强行干预只会造成资源错配。

　　在未来几个月，如果主要依靠行政管制手段来缓解通胀，只会导致市场秩序更加紊乱，市场供给下降，很多产品价格不排除出现报复性上涨的可能。前几年牛肉面价格没有限制住，已经充分说明了管制是管不住市场价格。

　　最近几周，媒体上不断充斥着价格管制效果显现的报道，但这一切注定将成为假象。最迟到春节前夕，短暂的所谓价格稳定之后，以物资短缺为表征的新一轮的涨价就会出现。

　　如今，虽然央行在年内已经6次提升存款准备金和两次加息，但是中国货币投放量持续维持海量的格局并未发生变化。中央经济工作会议将明年的货币政策由“适度宽松”定调为“稳健”，一度被坊间解读为货币从紧的信号。

　　不过，市场依然纷纷预期明年的新增贷款规模维持7万亿，较之09年和今年固然已经降幅不小，但却仍然是规模庞大，远远高于金融危机之前的正常状态。这只会进一步推高广义货币(M2)水平，按照7万亿计算，到2011年底中国的广义货币规模就将达到80万亿的水平。

　　届时，M2与GDP之比将在目前的基础上扩大到200%以上，货币超发的程度只会更为覆水难收。由货币流动性导致的资产泡沫、农产品价格暴涨等问题只会进一步拉高通胀。

　　基本可以确定，如果2011年再放出7万亿的天量信贷，那么这三年累积起来的货币增量，将让CPI和房价在现有的基础上再出现一轮急升。经济泡沫化不可逆转，宏观调控沦为“空调”，国民经济也就陷入了表面虚幻繁荣，实则脆弱之极的境地。只要“事实上的货币紧缩”周期来临，一切都将被打回原形。

　　而且，随着中国资产泡沫呈现一片欣欣向荣的迹象，热钱重新加速涌入中国的趋势愈发明显。最近三个月，外汇占款数额创出新高，人民币升值压力明显加大，加上最近央行不得不提升基准利率，热钱的套利空间增大。这加大了中国基础货币的发行，货币增速远超过商品增速。

　　其实，2003年之后，央行的核心任务就是不断对冲大量外汇的流入而形成的过多银行间流动性。但是却越对冲越凶猛。问题依然在于没有从外汇体制源头上堵住流动性，只能在央票、准备金等工具上疲于奔命。接下来，外汇占款将会让央行的货币调控难度越来越大。前不久，央行停止发行3月期央票，也足以说明通过央票调控过多的基础货币，银行开始不买账。如此下去只会不断陷入更为尴尬的境地。

　　对于明年的通胀形势，当务之急是整体上理顺价格体系，控制货币增量。但这两点已经说了很多年，而问题却越来越严重。看来，接下来依然看不到希望。

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