长荣股份：新产能释放有望确保全年高速增长

责任编辑：来源: 网易 2011-07-11 20:12:00

　　事件：

　　公司发布2011上半年业绩预告，预计归属母公司净利润为7200- 8200万元，同比大幅增长102-130%。

　　投资要点：

　　1、印后设备行业龙头，成长性突出。公司主要产品为模烫机、模切机，和糊盒机，2010年其收入在印刷设备行业排第4，在印后设备行业排第1。受益于行业需求旺盛，今年1Q公司归属母公司净利润同比增长117%，上半年预计同比增长超过100%，实现EPS为0.72-0.82元，成长性良好。

　　2、国内印后设备最具竞争力，未来3年增速超过20%。整个印刷设备行业按工艺流程可分为，印前、印中和印后设备3个市场。

　　由于印后设备多样性较强，技术要求相对较低，故而国产设备竞争力更强，市场占有率近80%。其下游包装印刷行业，受到电子信息技术冲击较小，并得意于烟酒等产品的装饰性包装需求不断增长，前景较好，因此，我们预计印后设备行业未来3年增速超过20%。

　　3、产能释放助推公司业绩。公司产品在速度和精度等关键指标上与行业巨头博斯特接近，但价格便宜一半多，市场需求旺盛，订单需求旺盛。公司募投项目达产后，产能将从160台各类设备增加至520台，预计今年下半年可投产350台以上。因此，公司将打破以往的产能瓶颈，实现全年的高速增长。

　　4、纸电池业务使公司初具物联网概念。公司于上月20日公告，与英飞电池成立合资公司（公司占66.7%股权），主要从事纸电池生产与发展。全球纸电池技术还处于探索阶段，生产成本较高，短期内商用价值无法体现。但是，其可以提高RFID的识别范围和准确性，在物联网有良好的应用前景。财政部去年给公司相关业务拨付400余万元技术开发资金，彰显出政府对该技术的重视。基于物联网巨大的想象空间，公司在纸电池业务上先行一步，将会获得更多的市场关注。

　　首次给予公司“推荐-A” 评级

　　我们预计公司2011年、2012年和2013年， EPS(摊薄)分别为1.59元、2.08元和2.60元。对应动态市盈率分别为26X、20X和16X，给予公司“推荐-A”评级。

　　风险提示：

　　原材料价格大幅上涨，印后设备行业竞争加剧。

责任编辑：NF066(本文来源：国都证券作者：肖世俊)

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