博腾制药甘当强生制药家丁 环保投入占比不增反降

责任编辑： 2012-06-01 11:09:10

　　来源：博腾制药 作者：李砾

　　95365防伪标签网讯：一个神秘的外国人，拉来了一个强大的客户——强生，一个名叫重庆博腾的制药企业，由此以“定制研发加定制生产”的模式，成为跨国公司价值链条上的一枚棋子。然而，棋子就是棋子，业务极度依赖之下，其未来的业绩稳定性深藏隐患。

　　强生“家丁”

　　5月10日晚间，证监会网站披露了重庆制药科技股份有限公司(博腾制药) IPO招股书，“叩关”创业板。据悉，博腾制药是一家为跨国制药公司和生物技术公司提供医药定制研发生产服务的高新技术企业。

　　这家成立约7年的企业，是主要生产包括治疗艾滋病、丙型肝炎、心血管、糖尿病及抗肿瘤等新药的高级医药中间体。《金证券》记者了解到，2009年博腾制药的出口额为3000万美元，是目前国内新药研发服务外包的龙头企业，现有包括设立于欧美在内的6家子公司。

　　博腾制药的销售非常集中，前5名客户的销售金额在2009年-2011年分别占同期营业收入的89.67%、84.93%及79.53%。不过让人不安的是，公司60%以上的营收都来自美国强生制药，其他客户的销售订单总量偏小。《金证券》记者了解到，以2011年度为例，强生制药贡献了3.4亿的营业收入，占到“医药定制研发生产”业务的八成以上，而第二大客户赛诺菲只贡献了2000多万元的收入。

　　“一旦强生制药与公司结束合作，而博腾制药又未能开拓出新客户，拿到新订单，公司的经营将严重受挫。”博腾制药自己也承认风险的存在。

　　国际“掮客”

　　博腾制药能够拿下强生这个大客户，现任董事Alois Antoon Lemmens起到关键作用。Alois在医药行业拥有非常丰富的工作经验和客户资源。《金证券》记者获悉，自2009年1月起，在Alois的推动下，博腾有限(博腾制药前身)与强生制药建立长期合作伙伴关系。

　　Alois的牵线搭桥并非义务劳动，而是获取了不菲的“佣金”。2008年6月，博腾有限与Alois签署《合作协议》并约定：各方利用各自优势，在比利时设立一家合资公司，共同开展业务，大力开拓欧洲市场。2008年8月，博腾欧洲成立，发行股份1250股，每股100欧元。到了2010年9月，博腾有限从Alois手中回购其所持250股股份时，价格竟达10493.8欧元/股。短短两年，Alois获利259.8万欧元，收益过百倍。

　　Alois的脑子确实好用。2011年1月，他以估值极低的3.902元/股获得博腾制药100万股。博腾制药2011年每股收益为0.65元，参照创业板平均30倍的发行市盈率计算，IPO价格有望达19.5元。如若这样，Alois的持股市值将达1950万元。

　　环保隐忧

　　很多人并不知道，医药中间体的生产，往往对环境带来重大的考验。

　　“所谓医药中间体，其实是指原料药合成工艺过程中的中间物质，属于医药精细化学品，生产不需要药品生产许可证。医药中间体生产过程中产生的废物，往往治理难度大，处理成本高。”一位医药行业人士向《金证券》记者指出。

　　博腾制药也表示，公司生产过程中会产生废水、废气、废渣和其他污染物，若处理不当，会对周边环境造成一定的不利影响。但公司称，“三废”处理全部达到国家和地方排放标准，并通过了多家跨国制药公司管理体系审计。

　　不过《金证券》记者调查后发现，博腾制药在环保方面的投入占比非常之小。近三年来，公司环保投入的占比不增反降，占销售收入的比例不足1%。例如，重庆博腾2011年直接的环保投入仅为318万元，占医药定制研发生产业务的比例为0.72%，2010年和2009年的环保投入比例为0.99%和1.22%。

　　“环保成本非常高，真正按照标准进行环保处理的企业很少。”上述人士透露，“由于各地政府环保监管力度不同，越来越多的原料药企业逐步将生产向中西部地区转移，重庆博腾的生产线如果放在上海这种城市，环保成本会急剧上升。”他认为，如果未来西部地区的监管同样趋严，博腾制药的环保成本将大大提高，这对于公司是否能够保持稳定的盈利增长带来挑战。

　　《金证券》记者了解到，重庆博腾的两大生产基地都位于重庆，分别在重庆长寿化工园区和二郎高新区。

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