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  • 2011油价重心将进一步抬高 化工涨势可期

  • 责任编辑: 2011-01-01 20:23:14
  •   2010年上半年与下半年国内"化工三兄弟"的走势可谓冰火两重天,上半年国家宏观调控及次贷危机引发的系统性风险的拖累,PTA、PVC、LLDPE期、现货价格大幅下挫;下半年伴随着美元回落和通胀预期炒作愈演愈烈,化工品种逐步走高。进入11月,PTA更是展开一波凌厉的连续涨停行情,主力TA1105合约最高冲击11750元/吨,刷新了上市来的高点,进而带动了PVC和LLDPE价格的大幅走高。

      在即将到来的2011年里,国内"化工三兄弟"价格又将如何演绎?

      PTA有望创新高

      相对于其它大宗商品,2010年的原油显得有些滞胀,但四季度以后,在天气因素及半岛局势紧张的影响下,油价震荡上行,出现走强迹象。2011年,我们认为油价重心将进一步抬高,有望重返100美元/桶以上,目标价位在120-130美元/桶。

      原油的走强,有望对整体石化产业链价格形成支撑。上游PX在度过09年大发展的时期后,近两年产能增速将有所放缓,明年新增的PX产能在180万吨左右,且受乙烯价格走低影响,石脑油裂解开工不足,将会在一定程度上限制PX的供应。因此,我们预计2011年PX将回归正常利润区间之上,其对PTA的成本支撑作用也将会有所体现,因而也会封杀PTA的下跌空间。

      另一方面,从产能扩张来看,2011年PTA新增产能在440万吨左右,但主要集中在下半年以后,上半年几乎没有新增装置投产。而与此同时,下游聚酯上半年新增产能在200万吨,按80%的开工率计算,月均增加PTA需求11.5万吨。且2010年以来PTA持续维持了较高的生产负荷,大多数时间均在90%以上,明年开工负荷继续提升空间有限。因此,下游产能的扩张对PTA需求形成强烈支撑。

      此外,2010年9月份以来棉价加速上涨对PTA行情的发展起到了至关重要的作用,后期棉价即使调整,也不可能重回2万元以下的低位区间。在人民币升值的大背景下,下游纺织服装企业对化纤的采购在2011年仍会增加。

      目前PTA主力TA1105合约期价已经回升至万元以上,但从历史来看,现在PTA价格并不算高,投资者无需"恐高",明年期价仍可高看一线甚至再创历史新高,预计年内高点在4、5月份。但应特别注意国家对期货市场的调控,政策风险亦有可能使PTA走势不及预期。

      PVC和LLDPE平稳上行

      展望LLDPE和PVC2011年的走势,我们预计,在新一年度,LLDPE和PVC价格或仍将在全球流动性过剩的支撑下保持震荡上扬的走势,但上涨幅度和速度都将在国家强力调控下显得较为有限和平稳。其中,相对于PVC成本支撑的减弱,LLDPE或将较其保持相对强势。以下几点因素投资者需要特别注意:

      其一,节能减排的执行力度。进入2011年,国家节能减排的力度能否延续2010年下半年以来的铁腕手段值得关注。若稍有松懈,则目前高企的电石价格向下大幅回落将不可避免,PVC成本支撑的力度或将大幅减弱。

      其二,国家在房地产调控中的表现。国内楼市调控效果距离政府预期仍然较远,2011年国内楼市的新屋开工数据能否继续保持较快的增长,进而直接支撑PVC的下游消费将成为左右PVC走势相对强弱的关键。

      其三,保障房建设的推进力度。2011年,政府承诺的保障性住房建设规划是1000万套,如果此项计划得到落实,则对PVC期价的支撑将非常有力。

      对LLDPE而言,2010年以来,随着新增产能的不断开工,供过于求的局面逐渐成为市场主流。但这一情况随着国家保障柴油生产的措施而发生了改变(减少石脑油生产,增加柴油生产)。投资者可密切关注国家政策的执行情况,该政策不转向,LLDPE总体仍将保持强势。

      此外,2011年油价将易涨难跌,这对LLDPE的成本形成较强支撑。而且,2010下半年以来国内农产品市场价格出现了飞涨的行情,这可能使得农膜等农产品生产资料的需求量大大增加,进而支撑LLDPE期价震荡走高。

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