20万散户被套淘金梦灭 创业板成绞肉机

责任编辑： 来源: 新浪 2011-07-21 23:25:00

　　“创业板就是个绞肉机。”11月23日，国信证券车公庙营业部，参与创业板首日追涨的股民杨波仍然心有余悸地对时代周报记者说。

　　20多天前的上市首日，28只创业板股票的总市值为1399.67亿元，平均市盈率高达111.03倍。6天后，总市值已剩1239.59亿元，日均蒸发近30亿元。

　　据深交所统计数据，散户的交易量占上市首日创业板交易量的比例超过97%，26万户个人投资者参与，这意味着至少20万散户因为盲目“炒新”而被套。

　　突击入股、天价般的市盈率、缺乏核心竞争力的公司……组成了中国创业板的拍案惊奇剧。

　　定位不准

　　我国创业板主要针对规模较小、行业定位较为独特和处于成长初期的上市公司，其定位与美国的纳斯达克市场较为接近。但首批创业板28家企业就公司基本面而言，基本都是成熟企业，设立时间普遍比较长，有数据显示其中有超过70%的公司成立时间在7年以上。基本过了高速成长期。这与中小板较为接近。因此，很多人认为这样的创业板不算是真正的创业板，只是个“迷你中小板”。

　　尽管首批上市的企业大都是经过了监管层的谨慎挑选。但对于创业板企业的核心业务，还是受到公众质疑，比如严重依赖单一业务—飞信运营支撑的神州泰岳，这样高风险的企业是否符合标准，也是有争议的。比如一直因为没有核心的技术而遭媒体质疑的创业板第一号特锐德。

　　突击入股

　　据时代周报记者统计，在28家首批上市公司中，有高达10家公司的真正成立时间不到一年，其中包括特锐德、乐普医疗、南风股份、汉威电子等，另有不少企业是在2005年、2006年，甚至2007年才把运营的主体设立起来，经过短暂的券商包装，就冲上了创业板。有12家企业在PE投资后一年内进行股改，其中7家在PE投资后立即股改，另有7家在股改后再引入PE，可见PE对23家企业的投资几乎都是Pre-IPO型投资。

　　比如机器人和神州泰岳的保荐券商中信证券，以及银江电子的保荐券商海通证券，均同时以旗下直投公司的名义“突击”入股。

　　中信证券直投子公司—金石投资于去年6月以每股8元的价格购入机器人320万股权，占其发行前总股本的6.96%。按照发行价计，一年多的时间，获利近4倍。金石投资、海通开元也通过购股获益数倍。

　　“三高”明显

　　“创业板的三高现象最为明显，高股价、高市盈率、高风险。”英大证券研究所所长李大霄对时代周报记者这样总结。

　　以10月30日为例，28只创业板公司股票同时挂牌交易，开盘半小时之内，15只个股股价翻番，5只个股涨幅超过150%；28只个股市盈率全部成功站上50倍，8只个股市盈率超过百倍，华谊兄弟市盈率高达270倍。在全部28只个股中，共有20只个股“半小时”换手率超过50%，甚至还有不少个股已进入“三次暂停交易”的激情。

　　截至11月10日，跌破上市首日开盘价的创业板股票包括乐普医疗、华谊兄弟、红日药业、机器人、汉威电子、神州泰岳、特锐德、网宿科技、探路者、中元华电、华星创业、爱尔眼科、立思辰、亿纬锂能等14只。而未跌破上市首日收盘价的创业板个股只有宝德股份、鼎汉技术和吉峰农机等3只。

　　而据广东新价值投资有限公司投资总监罗伟广统计，从A股市场看，目前上交所平均市盈率26.75倍，深交所平均市盈率约39倍，中小板平均市盈率42倍。但28家创业板企业，平均发行市盈率达到57倍，其中两家企业发行市盈率超过80倍。

　　股价上涨太高，市盈率普遍过高，泡沫严重，对于创业板今后的走势，李大霄认为，创业板有可能会重现2004年中小板开盘之时的局面，结局将会是高开低走。

　　超额募资

　　据时代周报记者统计，从创业板28家企业募资情况看，所有企业均大幅超募，累计首发募集资金人民币154﹒9亿元，超募人民币83﹒2亿元。上市企业集资金额远超过投资项目计划实际所需资金。

　　神州泰岳、上海佳豪等17家公司实际募集资金达到了计划募集资金的两倍多。其中，神州泰岳计划募集5.0亿元，而实际募集18.3亿元，超募13.3亿元。也就是说，神州泰岳实际募集的资金是计划的3倍多，当之无愧成为“融资明星”。

　　时代周记者采访时发现，这些企业之所以能超额募集，来源于投资者心理错觉：首批上市的公司都是被精心挑选的优质公司，闭上眼睛买也有投资价值，他们并未看到背后隐藏的风险。从过去的经验看，企业获得超额资金的后果往往是费用增加，尤其是管理费用会大幅上升，其在经营中会更趋追求收入和利润，忽视现金流，而这些最终会影响到企业长期发展。

　　不合理的竞价机制

　　“造成创业板三高问题突出的根本原因是管理层不合理的竞价机制。” 复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三告诉时代 周报记者。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐也对发行价格表示疑惑，他在接受时代周报记者采访时表示，现在的发行价是完全的市场化，方向是正确的，但在其他方面都没放开的情况下，单纯放开发行价值得商榷。

　　曹凤岐认为，现在交易所控制首日暴涨实行了三档临时停牌制度，以开盘价为基础上涨临时停牌，对防止爆炒作用不大。他建议在发行价基础上实行临时停牌制度，这样才可以缩小一、二级市场的差距。

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