德圣基金：加仓势头未持续反弹中主动减仓

责任编辑：来源: 新浪 2011-07-23 20:17:00

　　德圣基金研究中心

　　(1) 本周股市呈现高开低走格局，周一继续前周的强劲反弹，而后半周加息靴子落地并未如预期般带动股市进一步上涨，相反呈现出获利回吐格局。从行业和风格上来看，医药、消费、电信、信息等行业表现强势，领涨市场，而金融、资源、材料等周期行业则相对走软。风格上，中小盘风格明显强于大盘风格，成长型个股涨幅居前。与市场走势疲软相应，虽然中期看好的风向见长，但基金对短期行情的持续性并未太过乐观，本周并未持续前周的加仓势头，反而在反弹中主动减仓。

　　(2) 7月7日仓位测算数据显示，本周偏股方向基金平均仓位相比前周下降较为明显。可比主动股票基金加权平均仓位为79.33%，相比前周下降1.65%；偏股混合型基金加权平均仓位为72.62%，相比前周下降1.44%；配置混合型基金加权平均仓位69.5%，相比前周下降0.7%。测算期间沪深300指数小幅上涨，有轻微的被动增仓效应；扣除被动仓位变化后，三类偏股基金主动减持均较为明显(图表2)。

　　(3) 本周非股票投资方向的其他类型基金仓位变化不一。其中，保本基金加权平均仓位20.52%，相比前周下降1.86%；偏债混合型基金加权平均仓位22.57%，相比前周小幅下降0.41%；债券型基金加权平均股票仓位12.43%，较前周小幅增加0.6%。(图表2)。

　　(4) 从不同规模划分来看，三种规模的偏股方向基金加权平均仓位略有下降。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位76.6%，相比前周下降-1.39%。中型基金加权平均仓位76.93%，相比前周下降1.99%。小型基金加权平均仓位74.76%，相比前周下降1.21%。(图表3)。

　　(5) 从具体基金来看，本周主动减仓基金占到多数；虽然平均仓位下降较为明显，但显著减仓的基金占比并不高。扣除被动仓位变化后，206只基金主动减仓幅度超过2%，其中29只基金主动减仓超过5%。另一方面，主动增持基金数量相比前周大幅减少，仅51只基金增持超过2%，其中9只基金主动增持超过5%。

　　(6) 本周基金仓位水平分布变化不大：重仓基金(仓位>85%)占比20.61%，相比前周下降2.15%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比31%，占比小幅下降0.9%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为25.09%，占比上升2%；仓位较轻或轻仓基金占比23.3%，占比增加1%。

　　(7) 本周股市高开低走，一定程度上出乎市场普遍预期。对通胀可控、下半年政策放松的预期推动了此轮反弹，7月6日央行加息普遍被视为利空出尽的利好。但正如我们之前分析的，快速反弹是对之前过于低迷信心的修复，市场持续强势反弹的动力并不充分。目前通胀仍处高峰期，政策也仍处于观察期，政策放松只会以外紧内松、小幅微调的方式进行，不太可能释放迅速放松的信号。从基金的操作来看，谨慎乐观代表了主流观点，虽然对中长期逐渐看多，但仓位仍处于相对较低水平，也尚未看到快速加仓的迹象。

　　(8) 本周小幅减仓调整结构是主要方向，多数基金公司旗下基金均体现为小幅减持。华富旗下基金大幅减持，近几周显现出快速加仓后迅速减仓的波段操作迹象。此外，长城、天治、诺安旗下各有基金减仓较为明显。增仓基金的分布也较为散乱，债券方向基金增持相对较为显著。

　　图表1：各类型基金简单平均仓位变化

简单平均仓位指数基金股票型偏股混合配置混合特殊策略基金保本型偏债混合债券型

2011/7/7	2011/6/30	仓位变动	净变动
94.68%	94.48%	0.20%	0.10%
78.94%	80.21%	-1.27%	-1.57%
71.40%	72.85%	-1.45%	-1.82%
64.84%	65.74%	-0.90%	-1.32%
60.86%	61.50%	-0.64%	-1.08%
19.17%	19.54%	-0.37%	-0.66%
13.98%	14.00%	-0.02%	-0.25%
10.47%	10.03%	0.44%	0.27%

　　图表2：各类型基金加权平均仓位变化

加权平均仓位指数基金股票型偏股混合特殊策略基金配置混合偏债混合保本型债券型

2011/7/7	2011/6/30	仓位变动	净变动
94.95%	94.81%	0.14%	0.05%
79.33%	80.98%	-1.65%	-1.94%
72.62%	74.06%	-1.44%	-1.80%
69.50%	70.19%	-0.70%	-1.09%
67.61%	68.40%	-0.79%	-1.20%
22.57%	22.98%	-0.41%	-0.75%
20.52%	22.37%	-1.86%	-2.19%
12.43%	11.83%	0.60%	0.40%