昆明制药关联数据相差百万 募投项目前景遭质疑

　　由于与武汉健民 集团随州药业有限公司(以下简称，随州药业)实际发生的关联交易金额超过预估金额，昆明制药 (600422.SH)将审议《关于公司2011年年度关联交易调整的预案》等议案。但有投资者发现，昆明制药与武汉健民相互披露的关联数据相差152.32万元。

　　此外，2011年11月，昆明制药临时股东大会通过了公开增发预案。不过，具体方案至今仍未出台。昆明制药此次公开增发的具体方案会在2011年内上会吗?

　　昆明制药董秘办一位工作人员对中国资本证券网表示，这个他还不能确定，不方便作出具体推断。

　　但昆明制药旗下的昆明制药厂能否担起3.3亿元的扩产大任，募投项目的利润率问题已经受到了投资者广泛关注。

　　年末调整关联交易预案

　　与关联方披露相差152万元

　　12月16日，昆明制药发布的2011年临时股东大会会议资料显示，公司将于12月26日召开股东大会，届时将审议《关于公司2011年年度关联交易调整的预案》等议案。

　　昆明制药12月9日发布的2011年关联交易调整公告显示，公司与随州药业实际发生的关联交易金额超过预估金额。

　　公告显示，昆明制药原预计与随州药业2011年的关联交易总金额为100万，调整后的预计总金额为150万元;此外，昆明制药原预计与武汉健民(600976.SH)2011年的关联交易总金额为900万元，调整后的预计总金额为570万元。

　　对此，昆明制药董秘办工作人员12月16日向中国资本证券网表示，公司与武汉健民及其子公司的关联交易主要是我们的子公司昆明制药集团医药商业有限公司(以下简称，昆商公司)从事医药批发的业务，之前公司没有预计到一些业务的发生导致了关联交易预估数额的调整。

　　但有投资者指出，昆明制药2011年中报显示，公司2011年上半年向武汉健民采购产品总计337.60万元，向随州药业采购产品总计68.24万元，向武汉健民采购商品总计405.84万元;公司2011年上半年向武汉健民药业集团广州福高药业有限公司(以下简称，福高药业)销售商品总计35.52万元。

　　而武汉健民2011年中报却显示，公司2011年上半年向昆商公司销售商品总计289.04万元;公司2011年上半年并未向昆明制药及其子公司采购商品。

　　根据以上数据，昆明制药与武汉健民相互披露的关联数据相差152.32万元。

　　12月16日，一位分析人士对中国资本证券网表示，出现上述问题很可能是昆明制药造成的，一般情况下，关联交易双方披露关联交易时，采购方披露的数据要小于销售方的，武汉健民2011年上半年一共才向昆明制药销售了289.04万元，而昆明制药却披露向武汉健民采购了405.84万元。

　　12月16日，昆明制药上述工作人员对此没有回应。

　　昆明中药厂实力差难当重任?

　　扩产后销售实力受质疑

　　与关联交易相比，昆明制药的公开增发更值得关注。

　　2011年10月15日，昆明制药公告拟公开增发募集7亿元投资中药现代化提产扩能建设项目、小容量注射液生产线扩产提能项目、国际化制剂提产扩能项目以及技术中心创新能力建设项目等4个项目，上述公开增发事项随后获得了股东大会通过。

　　12月16日，昆明制药上述工作人员对此表示，临时股东大会的审议只是表明公司可以进行公开增发这个事情，但是公司此次增发具体的方案还没有上会。

　　12月16日，一位投资人士对此表示，目前，资本市场行情不怎么好，估计昆明制药的增发可能会拖到明年了。

　　资料显示，此次昆明制药增发拟投资于以下4个项目：中药现代化提产扩能建设项目(投资额：33011.26万元)、小容量注射液生产线扩产提能项目(投资额22950.24万元)、国际化制剂提产扩能项目(投资额11250.90万元)、技术中心创新能力建设项目(投资额9657.73万元)。

　　上述项目总投资额为92757.93万元，昆明制药拟募资7亿元。

　　对于昆明制药即将进行的公开增发，12月16日，北京一位不愿具名的券商研究员表示，昆明制药此次增发，主要原因是昆明市政府推行的“退二进三”政策，即第二产业企业逐步搬出主城区，在城区内加大第三产业的发展力度，之前，云南白药(56.67,-0.03,-0.05%) 已经迁到了呈贡的一个产业园内。所以，此次昆明制药的增发主要解决的是一个外迁、建立厂房及产业基地建设的问题，但这给昆明制药提供了一个非常好的机会，就是扩大产能的机会，一直以来，制约昆明制药的最大因素就是产能不足，此次增发可以有利于昆明制药扩大产能，同时也有利于公司建立产业园区。

　　上述研究员还表示，此次昆明制药募投的最大项目是中药现代化扩能建设项目，这个项目的建设主要是为了扩大产能，这个项目的实施主体是昆明制药旗下的昆明制药厂，而昆明制药厂在生产和营销方面实力一直偏弱，这是影响这个项目前景的最大制约因素;昆明制药募投的第二大项目是小容量注射液项目，这个项目的建设也是为了扩充产能;昆明制药募投的第三大项目是国际化制剂，昆明制药生产的是青蒿素，因为昆明制药并未拿到WHO制剂生产的批件，所以他们只能卖给国外的公司原料，所以这个项目相对低端，利润率也不会很高。

　　对于昆明制药此次增发的募投项目，12月16日，另有上海的券商研究员表示，此次昆明制药增发所募投的项目主要是在为了扩张产能，并没有什么新产品研发之类的投资，这可能会制约公司的长远发展;与此同时，在上述募投项目领域，昆明制药起步比较晚，他们是在2009年、2010年才呈现出一个起飞的态势;此外，因为昆明制药在搬迁后，会面临一个销售团队搭建的问题，因为这个公司的销售实力本身就不是很突出，一下子多出来那么大的产能，销售压力将会很大。